上市公司缘何亏损之后分红增多？
近日，红蜻蜓发布2022年财报。当年度，公司实现营收约22.51亿元，同比下降10.34%，实现归母净利润约-3699.64万元，同比由盈转亏，创下上市近八年来首个亏损记录。
值得关注的是，在上述亏损背景下，红蜻蜓坚持大额分红。财报显示，公司拟每10股派发现金红利3.5元，现金分红金额约2.02亿元，远高于公司近三年的净利润总和。
或部分由于红蜻蜓的大手笔分红计划吸引了A股市场投资者，在2022年财报及分红计划发布后的第一个交易日-5月4日，公司股票盘中一度涨停，交易总手数为近半年之最。5月5日，公司股价继续上涨，并触及近半年来高点。
然而，同样需要看到的是，一方面，红蜻蜓业绩下滑的情况已持续五年之久，即便有公司多年历史积累加持，若业绩始终未明显好转，依赖盈利能力增长的高分红或将难以为继；另一方面，考虑到公司的股权结构，现金分红多数将流向控股股东及其相关方。此外，公司上市以来曾变更募投项目，募投项目相关进展较为缓慢。
主业萎靡净利润连降五年终亏损
在2022年年度业绩预告中，红蜻蜓曾将亏损归因为全国各地新冠疫情持续出现多地无规律散状爆发，带来了难以预测的消费低迷，极大地增加了公司经营困难，从而造成公司销售收入下滑等。
诚然，自2020年初新冠疫情爆发以来，国内部分行业受此影响遭遇了严重的经营挑战。线上销售渠道收入占比仅约30%，线下渠道店铺达数千家的红蜻蜓自然也不例外。但从过往资料来看，红蜻蜓的业绩下滑于疫情之前已现端倪。
红蜻蜓于2015年上市，上市两年后业绩即持续下滑。数据显示，2017年至2022年连续六年，红蜻蜓分别实现营收约32.45亿元、30.41亿元、29.70亿元、25.92亿元、25.11亿元、22.51亿元，复合年增长率约为-7.05%，分别实现归母净利润约3.82亿元、1.96亿元、1.31亿元、0.79亿元、0.23亿元、-0.37亿元，连降五年终至亏损。
据同花顺iFinD相关资料，随着红蜻蜓业绩变动趋势转向，券商分析师对公司的个股报告于2017年8月24日后再未出现，海通证券为最后一家发布公司研报的券商。
纵观红蜻蜓2018年至2022年财报，除2020年-2022年将业绩下滑主要归因于新冠疫情等外，2018年、2019年公司则将业绩下滑主要归因于经济下行压力及鞋类商品市场需求放缓、竞争加剧等。
新冠疫情退散之后，2023年一季度，红蜻蜓迎来了经营业绩的相对改善，实现营收约6.04亿元，同比增长11.86%，实现归母净利润约2115.85万元，同比增长53.86%。但公司能否维持增长，再现往日高光，尚待时间揭晓答案。
亏损后仍大手笔现金分红
虽然红蜻蜓近些年的业绩持续下滑，但公司越来越慷慨大方，现金分红金额整体呈增长趋势。
资料显示，2018年年报至2022年年报连续五个报告期内，红蜻蜓已分红或拟分红约1.02亿元、1亿元、1.5亿元、1.44亿元、2.02亿元，股利支付率分别为51.86%、76.71%、191.24%、639.50%、-545.11%。
红蜻蜓现金分红流向以实控人、控股股东及其相关方为主。财报显示，公司实控人为钱金波，控股股东为红蜻蜓集团有限公司。其中，据天眼查，后者共有四名股东，即钱金波、金银宽、陈铭海、夏赛侠，持股比例分别为67%、15%、10%、8%。
截至2023年3月31日，红蜻蜓持股比例在2%以上的股东分别为红蜻蜓集团有限公司、钱金波、金银宽、公司第一期员工持股计划、钱秀芬、陈铭海、玄元私募基金投资管理有限公司旗下基金(以下简称“玄元私募”)，合计持股比例约为67.72%。其中，除金银宽、公司第一期员工持股计划、陈铭海外，其余股东均为一致行动人。
高分红不会让红蜻蜓“伤筋动骨”，但有分析认为，若公司盈利能力无明显提升，此种情况或难持续。财报显示，截至2022年底，公司期末可供分配利润约为3.98亿元，此次拟现金分红约2.02亿元，往年积累已然所剩不多。
募投项目进展缓慢
理性的资金只会追逐更高回报的项目，这句广为流传的话也在红蜻蜓应验。
据红蜻蜓2022年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告，公司于2015年上市，募集资金总额约为10.41亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额约为9.74亿元。
红蜻蜓在同年6月发布的《首次公开发行股票招股说明书》中表示，拟将募集资金全部投入营销渠道建设项目及信息系统提升建设项目。其中，前者拟投入约8.67亿元，拟通过购置方式建设10间旗舰店、20间标准店，通过租赁方式建设20间旗舰店、80间标准店，以进一步挖掘二、三线市场的市场潜力，同时扩大公司在一线市场的影响力，抢占市场份额。
时宜事易，随着上市后不久业绩的持续下滑，红蜻蜓募投项目进展颇为缓慢，并于2020年7月终止了全部募投项目。2017年-2022年，公司线下门店数量分别为4175家、4135家、4166家、3512家、3134家、2988家。
截至2022年3月4日，红蜻蜓募集资金余额为9.90亿元。当年度公司拟实施新增募投项目，却远不如初上市时般豪情满怀。
具体来讲，红蜻蜓拟将募集资金6.56亿元永久补充流动资金，约占总募集资金余额的66.26%，其余募集资金中，购物中心新业态升级项目拟投入1.58亿元、永嘉基地零配仓扩建及智能化升级项目拟投入0.96亿元、数字化转型升级及智能制造项目拟投入0.80亿。
但前述募投项目同样进展缓慢，截至2022年12月31日，永嘉基地零配仓扩建及智能化升级项目投入65.74万元、数字化转型升级及智能制造项目投入338.64万元、购物中心新业态升级项目投入944.50万元。
有分析表示，募投项目进展缓慢或许是因为各种主客观因素的阻碍，也或许是当前行业的发展情况不及企业预期，但显然来自资本市场的募集资金不能直接拿来分红，需要有精明强干的管理层来为其安排合适的用途。
